“软银的业绩好比坐了一次过山车。”某私募投资部经理陈听涛如是说。

陈听涛表示，2020年第一季度巨亏946亿元，为其上市以来的首次亏损，然而到了第二季度盈利826亿元，短短一个季度就上演了否极泰来的逆袭，“第二季度全球主要股市多有估值修复行情，特别是科技股气势如虹，另外也与软银高达4.5万亿日元(近3000亿元)的大规模资产出售计划有莫大的关系。”

尝到甜头之后，软银董事长兼首席执行官孙正义对2016年耗费320亿美元收购的ARM，态度也有了悄然转变。

软银董事长兼首席执行官孙正义

此前，孙正义曾公开表示：“我们正在进行谈判，并在谈判期间考虑（ARM）重新上市的可能。此外，我们也考虑部分或整体出售ARM。”

如今，孙正义似乎放弃了上市这个选项，铁了心要卖ARM。

“鉴于疫情还在蔓延，因此未来软银盈利仍存在不确定性。”究其原因，孙正义依然处于谨慎中，“每一天都像是在打一场战争。对我们来说，现金就是我们的防御工事。”

对此，外界也表达了担忧。

一方面，倘若英伟达借助ARM弥补其在移动端的短板，重返手机芯片市场，后者的中立性或可能接受挑战，毕竟是靠卖ARM架构生存的，而获得许可的多数公司将变成英伟达的竞争对手，这么一来竞争者们难免会有所顾虑：是否会遭遇差别对待。

ARM联合创始人赫尔曼·豪瑟日前悲观地表示：“他们可能会放弃ARM。”

另外一方面，ARM成为美资公司之后，美国监管层对国内芯片市场的影响力投射会进一步强化。

据ARM公司的公开信息显示，ARM在中国地区的合作伙伴超过200多个，销售了超过160亿颗基于ARM结构的芯片。

“这意味着一旦风云有变，或做大做强之后，国内IC公司拿不到ARM授权的可能性陡增。”陈听涛称。

ARM既有近虑，也有远忧。

据软银财报数据显示，ARM公司2017年~2019年的营业收入为18.31亿美元、18.36亿美元与18.98亿美元，同比增速没有超过4%。

风投人士Vesting告诉锌刻度ARM陷入营业收入滞涨的困境：“作为一家科技公司，你可以亏损，也可以现金流为负，但一定要彰显公司的成长性，资本市场更青睐性感的高成长公司，而ARM微乎其微的增速难以取悦资本市场，这或许就是孙正义没有强行IPO的原因之一。”

公开数据显示，软银曾为ARM制定了IPO计划，时间定为2023年。

ARM的困境，与其打法有莫大的关系。

Vesting表示，ARM挺进Intel腹地的战略也不如预期。

当ARM在移动端趋于饱和之后，其就目光瞄向了桌面端与服务器端，这是Intel的基本盘，也被视为ARM的下一个业绩增长极。

不过，虽然取得一定的成绩，但并未上演势如破竹的剧本。

“有段时间ARM声势浩大，仿佛打破X86在PC的垄断指日可待，但实际上进展缓慢，一是其性能虽然不断进步，但与英特尔仍有一定差距，二是没有革命技术难以颠覆一个成熟的PC生态体系，说一说ARM依然面临严峻挑战。”一名知情人士称。

战略之外，商业模式是另外一个缘由。

ARM的收入主要由两部分组成，一个是初期特许费，譬如华为ARM V8永久授权；另外一个是版税，亦就是每制造一颗基于ARM架构的芯片，都要付一定的费用。2019年ARM一共向6.4亿芯片抽取了1.02亿美元的版税，平均每颗芯片为0.16美元。

ARM架构芯片的市场规模做大了，但ARM公司从中并没有直接汲取多少养分，而IC公司的覆盖面终究是有限的，特许费的天花板比较明显。

ARM的收入由初期特许费与版税组成

换而言之，ARM粗看是两条腿走路，细看则是跛脚走路。

对此，ARM也心知肚明，据外媒报道ARM近期要求提高版税，一些客户的版税可能提高4倍之多，渴望从版税左手破解营业收入滞涨的难题。

“版税收入的想象空间颇大，但实际潜力并不乐观，行业普遍流露不满。”Vesting认为ARM提价之路不会一帆风顺，“移动终端芯片市场其实是由苹果、三星、高通、华为、联发科等少数巨头把持，它们的议价能力较强，而中小企业又能榨出多少油水？还有一点，涨价能不能持续下去？如果不能，那问题并未从根本上解决。”

事实上，多数国产中小芯片公司原本手头就不宽裕，ARM狮子大张口，恐令上述公司的企业生存更为艰辛。

此背景下，国产芯片公司转投RISC-V阵营或是一个突破口。

“RISC-V是图灵奖得主David Parteson教授主导开发的，技术领先性没问题，目的是要让硬件开发跟开源软件一样不被大型商业公司垄断。”一名雪球投资者公开表示RISC-V具备架构新、开源、反应速度快等特点。

而David Patterson在2020年4月接受媒体采访时表示：“正如今天的Linux是专有操作系统的强大竞争对手一样，我希望开放的RISC-V架构在未来五年内成为专有架构的非常强大的竞争对手。”

图灵奖得主David Patterson

为了打消外界的顾虑，RISC-V基金会甚至决定将总部从美国迁至瑞士。

一名市场人士称：“无论是X86或是ARM都拥有太多专利，国人难以绕开，因此拥抱RISC-V实为上策，当下华为海思、紫光展锐、阿里巴巴都切入赛道进行了布局，依托中国市场的支撑，未来或许可以与X86、ARM呈现三足鼎立之势。”

据《RISC-V市场分析：新兴市场》报告显示，预计到2025年，采用RISC-V架构的芯片数量将增至624亿颗，2018年至2025年复合增长率高达146%。这些芯片将主要应用在工业市场，PC、消费电子和通讯市场等。

睿思芯科创始人谭章熹也认可这个观点：“过去在中国，买IP做封装、做解决方案的厂商并不少，而能够自主研发IP和完成底层处理器设计的非常少。基于RISC-V，这一点很可能迎来变化。”

不过，RISC-V当下的不足也比较突出：一是安全性、碎片化等技术问题仍有待完善，二是生态仍处于雏形中，无法与成熟的X86与ARM生态相提并论，这需要耗费时间慢慢积累与突破。

另外，具有自主架构的龙芯似乎也活的越来越滋润。

据中科曙光2020年中报显示，其从龙芯采购4636.20万元芯片，而去年同期为39.65万元，预计全年采购3亿元，实际上2017年龙芯全年收入也不过1.5亿元。

A股职业投资者李元海告诉锌刻度：“龙芯在C端没有什么变化，在B端探索也比较缓慢，不过在A端发力较为突出。”

不可否认的是，无论ARM未来的命运如何，国产芯片公司都需练好内功。